eBay отчитался на отлично

комментарии (2)
версия для печати

Компания eBay опубликовала результаты второго квартала. Её прибыль выросла на 53% по сравнению с аналогичным периодом 2004 года. Кроме того, компания повысила собственные прогнозы выручки и прибыли на 2005 год, что не могло не вызвать бурного роста акций — на 14% после публикации отчета.

Выручка компании выросла с $773 млн до $1,09 млрд (сама компания eBay прогнозировала выручку в диапазоне $1,03-$1,05 млрд), а прибыль — с $190 до $292 млн (на 15% больше, чем ожидали инвесторы).

До этого отчета аналитики полагали, что eBay находится в состоянии замедления своего роста — что Google «отбирает» прибыли у eBay. Многие магазины утверждали, что рекламироваться на Google гораздо дешевле, чем выставлять свои товары на eBay. Поэтому, с начала 2005 года, акции eBay упали на 40%. Но этот отчет показал, что игра еще не сыграна — рост выручки составил 40%, в то время как рост выручки первого квартала 2005 относительно первого квартала 2004 был 36%. Это значит, что выручка не просто растет, а растет даже с ускорением. То, что eBay умудряется увеличивать свои обороты без соответствующего падения прибыли, а, даже, наоборот — с неожиданно большим ее ростом, не могло не впечатлить инвесторов, т.к. это первый случай, когда рост выручки ускорился за последние 2.5 года.

Интересно, что в числе причин своего успеха, Раджив Дутта (Rajiv Dutta), финансовый директор eBay, упомянул поисковую оптимизацию страниц для поисковых машин Google и Yahoo. В результате, eBay увеличил свою активную аудиторию (пользователей, которые что-то продавали или покупали за последние 12 месяцев) до 64,6 млн (на 34%) с минимальными издержками, что с учетом повышения комиссий и привело к такому росту прибылей. Всего eBay провел 440 млн аукционов во втором квартале (рост 32%), что соответствовало ожиданиям аналитиков.

Такие успехи вдохновили менеджмент eBay объявить, что их планы на 2005 год стали еще более амбициозными. Если ранее в 2005 году планировалось достичь оборота в диапазоне $4,27-$4,36 млрд, то сейчас компания поставила себе новый ориентир: $4,34-$4,41 млрд. Аналогично, увеличен прогноз по прибыли — с 71–73 центов на акцию, до 77–78 центов. Такая прибыль при текущей капитализации обеспечит P/E (отношение цены компании к ее годовой прибыли) в размере около 50, что даже довольно скромно — текущий P/E Google, которого аналитики считали виновным в замедлении роста прибылей eBay, составляет 123.

В результате, превышение ожиданий аналитиков и, главное, повышение собственных прогнозов на выручку и прибыль за 2005 год, увеличило стоимость акций eBay на 14% после публикации отчета. Такой рост не мог не повлиять, как и в случае с Yahoo, на цену акций Google — они немного выросли, однако сравнительно сильно колебались после отчета. Ситуацию просто и емко описал один из трейдеров в форумах на Yahoo! Finance: «All scared. Both longs and shorts» (все в страхе — и те, кто играет на повышение, и те, кто играет на понижение). В частности, не понятно — такой хороший отчет eBay — это позитивная новость для Google (например, потому что Google заработал и заработает еще больше), или негативная (eBay еще пытается сопротивляться, и, быть может, даже отъедает долю у Google)?

Лично мне кажется, что это все-таки положительная новость для инвесторов Google. Потому что цены на Google регулируются рынком, и приток продавцов на eBay не мог быть большим, чем на Google — ведь eBay сам поднимал цены, а цены Google если и поднимались, то только в соответствие с возможностями рынка. Поэтому, в случае публикации хорошего отчета (который, как мне кажется, более вероятен, чем «плохой» — в кавычках, потому что отчет Yahoo, который был именно «плохой», называть по-настоящему плохим очень трудно), и с учетом того, что short interest у eBay вдвое меньше, чем у Google и Yahoo, интенсивность закрытия коротких позиций (т.е. тех, по которым выигрыш происходит при падении акций) может оказаться более высокой в случае Google. Тогда акции Google вырастут даже больше, чем на 14%. Такой сценарий даст рост августовских опционов со strike price 410–420 примерно в 8 раз.

Соответственно, сделав ставку на падение, о которой я писал в прошлый раз, и такую же ставку — на рост, мы за один день заработаем 1:2 в случае очень резкого падения, и 1:4 в случае очень резкого роста акций Google.

Другие